Meyakinkan | Philstar.com

28 Februari 2023 | 12:00 pagi

Banyak investasi asing langsung yang masuk ke ekonomi kita tidak masuk ke bisnis yang berdiri sendiri. Investor asing merasa lebih aman untuk mengambil posisi di perusahaan yang sudah ada dan tumbuh bersama perusahaan tersebut.

Bermitra dengan perusahaan Filipina lebih disukai karena investor asing mendapat manfaat dari pengetahuan lokal mitra mereka untuk menavigasi ekonomi domestik. Namun, investor asing perlu diyakinkan bahwa aturan mainnya adil dan mitra Filipina mereka akan memainkannya. Bagaimanapun, investor asing seringkali merupakan pemegang saham minoritas.

Keputusan Komisi Sekuritas dan Pertukaran (SEC) baru-baru ini mengirimkan sinyal positif yang kuat kepada mereka yang mempertimbangkan untuk berinvestasi dalam ekonomi kita. SEC adalah badan pengatur yang mengawasi perilaku perusahaan, terutama di antara perusahaan publik.

Dalam keputusan tertanggal 15 Desember 2022 dan dirilis 4 Januari 2023, SEC yang duduk en banc mengesampingkan keputusan sebelumnya yang dibuat oleh Departemen Regulasi Sekuritas Pasar (MSRD) dan menyatakan batal penempatan pribadi 2014 dan penawaran hak saham 2015 yang dibuat oleh Strongoaks, Inc. memungkinkannya menguasai 55,32 persen dari Alliance Select.

Keputusan MSRD sebelumnya untuk menolak pengaduan atas dasar “forum shopping” adalah awal yang lemah. Itu menutupi masalah substansial yang diangkat. Selain itu, SEC adalah satu-satunya regulator perusahaan Filipina dengan yurisdiksi utama dan eksklusif atas masalah tersebut.

Strongoaks adalah perusahaan yang dimiliki dan dikendalikan oleh mitra Filipina di Alliance Select, sebuah perusahaan terbuka. Penempatan swasta memungkinkan mereka untuk mengambil kendali manajemen yang merugikan pemegang saham minoritas.

Pemegang saham minoritas, sekelompok investor Singapura, mengajukan keluhan. Ketika MSRD mengeluarkan putusannya, minoritas tersebut mengajukan banding atas kasus mereka di hadapan SEC en banc.

Kisah korporasi ini dimulai pada 1 September 2003 ketika Alliance Select didirikan untuk bergerak dalam bisnis manufaktur dan perdagangan tuna kaleng dan makanan laut olahan lainnya. Perusahaan kemudian mengubah anggaran dasarnya beberapa kali untuk menaikkan modal dasar, dari hanya P1,6 juta pada tahun 2003 menjadi P700 juta pada tahun 2005.

Pada tahun 2009, sekelompok investor Singapura – Yap-Chua, Harvest All Investment Ltd., Victory Fund Limited dan Bondeast Private Ltd. – membeli saham di Alliance Select. Ketika perusahaan melakukan penawaran hak saham pada tahun 2011, Singapura kembali membeli. Ini meningkatkan saham gabungan mereka di Alliance Select menjadi 34,4 persen.

Pada bulan Desember 2013, Alliance Select meningkatkan modal dasar menjadi P1,5 miliar. Pada tanggal 5 Mei 2014 perusahaan menerbitkan saham. Sekali lagi, pada tahun 2015, dewan direksi Alliance Select menggandakan modal dasar menjadi P3 miliar untuk mendanai ekspansi bisnis. Dalam kedua kasus tersebut, saham tersebut dijual ke Strongoak, memungkinkannya untuk meningkatkan saham biasa yang dimilikinya menjadi 55,32 persen dari total yang dikeluarkan.

Dalam kedua kasus tersebut, juga, tidak ada penawaran tender yang dilakukan sehubungan dengan akuisisi tersebut. Bagian 19 dari Kode Peraturan Sekuritas kami mensyaratkan bahwa perusahaan mengeluarkan penawaran tender dalam kasus yang mengakibatkan satu investor mengendalikan mayoritas saham – dan oleh karena itu kontrol manajemen. Pemegang saham minoritas Singapura, dalam arti tertentu, dibiarkan buta terhadap transaksi yang terjadi.

Bagian 19 Kode Peraturan Sekuritas kami mengatur bahwa “jika akuisisi apa pun yang kurang dari 35 persen akan mengakibatkan kepemilikan lebih dari 51 persen dari total sekuritas ekuitas yang beredar dari perusahaan publik, pihak pengakuisisi diharuskan untuk melakukan penawaran tender.” Dalam Bagian 19.13, Kode menetapkan bahwa “jika ada pelanggaran aturan ini dengan melakukan pembelian saham ekuitas perusahaan publik pada jumlah ambang batas tanpa penawaran tender yang diperlukan, Komisi, atas pengaduan, dapat membatalkan pembelian tersebut dan mengarahkan mengadakan penawaran tender.”

Inilah yang dilakukan SEC en banc. Otoritas pengatur membatalkan penjualan saham ke Strongoaks tanpa penawaran tender. Keputusan ini konsisten dengan prinsip-prinsip tata kelola perusahaan yang baik yang diakui di bawah Pedoman Korporasi kami yang telah direvisi.

Setelah memutuskan seperti itu, para pemohon sekarang meminta SEC untuk segera membuat keputusannya sebagai eksekutor. Hal ini ditentukan oleh Aturan II, Bagian 2-5 dari Aturan Prosedur SEC 2016.

Keputusan SEC dalam hal ini merupakan kemenangan bagi pemegang saham minoritas di korporasi kita, baik itu investor lokal maupun asing. Justru karena mereka minoritas, pemegang saham kecil bergantung pada penegakan aturan yang adil untuk melindungi kepentingan mereka sendiri.

Dalam kasus Alliance Global, mitra Filipina menggunakan perusahaan ketiga (Strongoaks) yang mereka kendalikan untuk mencoba dan mengelak dari aturan dan bersekongkol untuk memperoleh kepemilikan pengendali atas perusahaan yang tampaknya menguntungkan. Seandainya SEC memutuskan sebaliknya, ini akan menjadi pukulan terhadap kepercayaan investor di pasar kita.

Investasi bergerak lintas yurisdiksi dengan mudah hanya jika aturannya jelas dan jika ada kepastian aturan ini akan ditegakkan. Filipina memiliki catatan buruk tentang aturan yang tidak jelas dan penegakan praktik tata kelola yang baik. Ini adalah alasan utama kami menerima lebih sedikit investasi daripada tetangga kami di wilayah tersebut.

Keputusan SEC pada kasus Pilihan Aliansi membantu kami membangun kembali reputasi kami sebagai tempat yang diinginkan untuk melakukan bisnis. Jika pemain korporat yang cerdik diizinkan untuk bermain cepat dan longgar dengan aturan, tidak akan ada kepercayaan investor terhadap ekonomi kami, tidak peduli seberapa keras kami pemerintah bekerja untuk menarik modal eksternal ke dalam perekonomian kita.

Oleh karena itu, ini adalah kasus yang sangat berpengaruh pada bagaimana ekonomi kita berkembang.