Kerusakan | Philstar.com

Kami tahu mengapa gempa bumi terjadi – meskipun kami tidak memiliki ilmu untuk memprediksinya.

Gempa terjadi di sepanjang garis patahan, di mana lempeng tektonik saling mendorong. Tekanan menumpuk hingga, pada titik terlemah, satu bagian putus. Satu piring menghasilkan yang lain dalam peristiwa penghancuran. Efek istirahatnya menyentak.

Dengan analogi, sistem keuangan internasional kini mengalami tekanan yang semakin meningkat. Sumber tekanan bangunan itu adalah siklus panjang kenaikan suku bunga. Bank-bank sentral di mana-mana telah melakukan semacam perlombaan senjata, masing-masing menaikkan suku bunga sebagai sarana untuk mengekang inflasi serta mempertahankan nilai tukar. Ini telah menjadi kontes siapa yang bisa tersenyum dan menanggung penderitaan ekonomi paling lama.

Langit tidak mungkin menjadi batas di sini. Pada titik tertentu, sesuatu memberi. Guncangan finansial menghantam sistem. Kerusakan terjadi.

Seringkali, kerusakan terjadi pada sistem perbankan. Ini adalah barometer kesehatan ekonomi. Hal ini juga paling rentan terhadap tekanan yang diciptakan oleh kenaikan suku bunga.

Saat suku bunga naik, beberapa peminjam mungkin mengalami kesulitan untuk membiayai kembali utang mereka. Menyediakan modal kerja menjadi terlalu mahal. Hal ini tercermin dari peningkatan rasio kredit bermasalah.

Bisa juga terjadi bahwa bank sendiri kesulitan menjaga kecukupan modalnya sendiri. Bank meminjam dari bank lain secara teratur agar tetap likuid. Latihan rutin itu menjadi terlalu mahal ketika suku bunga antar bank naik. Ini bisa mengganggu.

Saya bertugas di dewan Bank Pembangunan Filipina ketika krisis keuangan 2008 terjadi. Saya ingat bahwa, beberapa bulan sebelumnya, kami memerintahkan pengawasan yang lebih ketat terhadap bisnis kartu kredit. Konsumen, terutama konsumen Amerika, meminjam secara tidak berkelanjutan dengan kartu kredit mereka. Meningkatnya default dapat menimbulkan masalah bagi sistem perbankan internasional dan menyebabkan kerusakan.

Ternyata, jeda terjadi dalam bisnis hipotek. Lembaga investasi banyak meminjamkan kepada peminjam subprime. Untuk memperumit masalah, bank mengemas ulang pinjaman ini menjadi semua jenis derivatif untuk mengumpulkan lebih banyak pembiayaan untuk meminjamkan lebih banyak lagi.

Kami memiliki akronim yang menarik untuk para peminjam ini: NINJA. Itu berarti tidak ada pendapatan, tidak ada pekerjaan dan tidak ada aset. Terlalu banyak pembiayaan hipotek masuk ke kategori peminjam ini.

Ketika tingkat default pembayaran hipotek tertentu tercapai, bisnis itu hancur begitu saja. Ketika Lehman Brothers tiba-tiba ditutup, lembaga investasi tampak runtuh seperti rumah kartu. Surat utang berdasarkan derivatif keuangan yang, pada gilirannya, berdasarkan pinjaman subprime menjadi tidak berharga dalam semalam. Sistem perbankan internasional tampaknya siap untuk kehancuran, akhirnya terselamatkan oleh keputusan bank sentral untuk memasukkan uang ke dalam sistem dengan membeli obligasi dari bank.

Kami melihat nuansa krisis perbankan lain menjulang.

Kamis lalu, kepanikan melanda New York Stock Exchange setelah satu bank, yang memberikan pinjaman terutama untuk industri teknologi, memberi tahu para investornya bahwa mereka harus menjual saham senilai $1,75 miliar dengan kerugian. Ini harus dilakukan untuk menutupi simpanan nasabah yang menurun dengan cepat. Dow turun 543 poin hari itu, turun 1,7 persen. Komposit Nasdaq, yang mencerminkan industri teknologi, bahkan turun lebih dramatis sebesar 2,1 persen.

Saham bank-bank besar paling banyak mengalami kerugian. JP Morgan Chase turun 5,4 persen, Bank of America turun 6,2 persen, Wells Fargo turun 6,2 persen dan Citigroup turun 4,1 persen.

Orang Amerika terkenal buruk dalam menabung. Penurunan simpanan nasabah berarti bahwa, diperparah oleh inflasi, mereka menabung lebih sedikit lagi.

Dengan simpanan yang lebih sedikit, bank harus meminjam untuk membiayai operasi mereka sendiri. Dengan rezim suku bunga yang meningkat, biaya uang menjadi tantangan.

Juga, bank-bank AS duduk di tumpukan besar obligasi dan Treasuries diperoleh ketika suku bunga mendekati nol. Dalam rezim suku bunga tinggi saat ini, nilai simpanan ini sangat berharga. Oleh karena itu, bank-bank besar duduk di atas kertas kerugian yang harus dipertanggungjawabkan pada akhirnya.

Fakta bahwa pinjaman bank sebagian besar untuk industri teknologi didahulukan untuk menjual saham dengan kerugian adalah signifikan. Banyak start-up teknologi sangat dimanfaatkan dan belum menguntungkan. Dalam lingkungan di mana bahaya resesi membayangi, itu bukanlah hal yang sehat.

Jika bank sentral terus menaikkan suku bunga, ketidakstabilan keuangan dapat terjadi dengan cepat karena bisnis mulai gagal. Biaya uang untuk masalah modal operasi. Dalam lingkungan inflasi, konsumen secara efektif akan memiliki lebih sedikit uang untuk dibelanjakan.

Awal pekan ini, Dow turun tajam setelah indikasi Fed AS akan terus menaikkan suku secara agresif. Melakukan hal itu pasti akan membantu memperlambat inflasi dengan meredam sisi permintaan. Tapi itu juga bisa membawa ekonomi AS lebih dekat ke titik puncak lainnya.

BSP kami sendiri juga mengisyaratkan kenaikan suku bunga lain akan datang. Kenaikannya bisa seperempat atau setengah persen. Ini adalah satu-satunya ketegangan.

Menaikkan suku bunga benar-benar menuntut penghancuran. Ini adalah taktik brutal untuk mendinginkan ekonomi dengan mempersulit bisnis untuk berkembang.

Para bankir sentral digerakkan oleh misi. Misi mereka adalah mengelola inflasi. Mereka dapat memiliki kecenderungan untuk menyelesaikan misi itu bahkan jika itu berarti mematikan perekonomian.

Ada indikasi bahwa pengejaran suku bunga yang lebih tinggi untuk mengekang inflasi mungkin telah mencapai batas kegunaannya. Di luar itu, obatnya menjadi lebih buruk daripada penyakitnya.